来源:浙江省发改委

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上钢联数据分享到:评论创新试点正在平稳有序向前,第一家发行cdr的企业申报已经受理,84条逾2万字反馈意见释放出严格审核不放松的监管信号。

除了严把审核“入口关”,询价定价也是创新试点工作的重要环节。上证报记者获悉,证监会近日召集基金、券商、保险等机构召开了专题会议,对机构参与创新企业询价提出了相关要求。

根据会议要求,机构应该对试点企业质地、成长性、风险等进行充分研究,在估值定价中真正体现长期投资和价值投资的理念。为督促合理报价,参与创新试点询价的专业机构须出具研究报告并向监管部门报送,有关部门将对相关询价对象进行检查考核。

发行环节对企业“多维透视”审核

创新试点快速推进的背后,是监管层和市场参与方长期筹备周密部署的结果。速度快,并不代表创新试点企业能够“轻松过会”。有接近试点申请企业的人士告诉上证报记者,证监会对试点企业的发行审核条件和标准都不降低,审核程序和环节也并未减少,总体来说,监管层对试点企业从财务和非财务的角度,进行了全方位、多维度的严格审核。

具体来说,在审核标准上,新经济企业在境内上市需要符合主体资格、独立性、规范运行、财务会计、信息披露等多个维度的发行条件,有关条件细化后会涉及诸多内容。目前,证监会有关部门正在系统总结多年积累的审核经验,完善发行审核的关注要点和标准,待成熟后将以适当形式对市场公布。

实际上,近年来证监会在发审环节一直采取的是“多维透视”审核,不仅局限于案头工作和审核书面材料,还通过各种有效手段把情况摸清摸透。例如,证监会对在审企业建立了现场检查机制。2016年底以来共对87家ipo企业进行现场检查。根据现场检查结果,先后向稽查部门移送了4家企业涉嫌违法违规线索。

在依法全面从严监管的大背景下,新一届发审委对ipo的审核也更加全面和精细化。审核关注内容既包括营业收入、净利润、应收账款、存货、现金流等财务指标,也包括同业竞争、关联交易、资金占用、票据融资、第三方付款等非财务指标,还要关注公司治理结构、有无重大违法行为、信息披露合规性等发行上市条件。

询价需考虑流动性对报价影响

随着创新企业试点工作的推进,试点企业如何定价逐渐成为市场关注的焦点,会不会出现定价过高的情况已成为广大中小越来越担心的问题。

据了解,为促进创新试点企业合理定价,证监会将要求发行人及其主承销商根据企业各自的情况,科学设计发行方案,对机构参与询价建立合理有效的激励和风险约束机制。同时,证监会还将要求专业机构切实发挥其在询价过程中的作用,实现试点创新企业的合理估值和定价。

由于创新试点企业在发展阶段、行业、技术、产品、模式上具有独特性,有的没有可比公司,有的尚未盈利,传统的市盈率等估值方法不完全适用,新的成熟的估值模式尚未建立或未经有效检验,估值和定价难度较大,需要通过充分的市场询价来发现价格。

为配合试点企业发行股票或存托凭证,证监会已就《证券发行与承销管理办法》相关条款进行调整。记者注意到,为充分发挥专业在定价过程中的积极作用,本次承销办法调整了网下股份锁定等安排,机构要承担更高的投资风险,报价中需真正体现长期投资和价值投资的理念。

询价机构需上报研报接受考核

为督促询价对象切实对试点公司进行深入研究。